潤滑油也漲價,誰是幕后推手?

慧聰汽服網 http://www.ramarlab.com 2022-04-19 出處:星空財富 責任編輯:HC1

筆者曾一度以為,去年大宗商品的價格上漲很難維持到今年,誰曾想,一場戰爭又讓全世界大宗商品出現短缺現象,鉀肥、天然氣,還有原油的價格,一個比一個漲的快。別忘了,疫情的時候,油價期貨的價格可出現過負數呢?那個時候如果大幅抄底,現在想必已經實現財務自由了吧(好酸)。

就以油價為例,油價本身的上漲還會引發蝴蝶效應。自2月中旬以來,已經有超過二十家潤滑油廠(比如美孚、嘉實多、殼牌這樣的傳統玩家)發布了漲價通知單,最狠的玩家將漲幅比例調至20%。

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潤滑油漲價說明函

潤滑油漲價的背后,原材料的價格上漲絕對脫不了干系。作為產業鏈上的一環,沒有人能夠獨善其身。除此之外,疫情的影響還遠沒有結束,上游的煉廠時不時出現減產和停工的現象,疊加供應出現不暢,都是潤滑油價格上漲的幕后推手。

所以說,雪崩的時候,沒有一片雪花是無辜的。不過轉念一想,油價上漲,也間接讓新能源汽車市場具有了更強的增長空間,“雙碳”戰略說不定能更早實現,因禍得福了也算是。

今天,我們就來了解下潤滑油這個行業,看看這條賽道的投資價值和邏輯。

一、添加劑,讓潤滑油如虎添翼

開門見山地提問,潤滑油里究竟有什么呢?一般來說,里面有80%的基礎油和20%的添加劑。顧名思義,基礎油在潤滑油中起著基礎性的作用,比如粘度指標。

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潤滑油構成

經常開車的朋友肯定知道,在汽車低溫啟動時,由于引擎的動力還不是很足,則需要讓潤滑油粘度低一些,減小摩擦損失。而當引擎高速運轉時,也保證潤滑的效果,運動粘度則要足夠高。所以現在的玩家更多地推出多級潤滑油,好馬配好鞍。

當然了,基礎油畢竟是基礎,添加劑才是皇冠上的明珠。所以后文筆者會將更多精力放在它上面。

添加劑說白了就是提供除了粘度之外的其他指標需求了,比如防水、防腐蝕之類的。如果把添加劑的產業鏈打開,原材料成本在潤滑油添加劑生產成本中的占比為90%左右,添加劑本身也種類繁多,下游應用廣泛,除了最主要的汽車領域之外,輪船、機械設備、航空航天都能見到它的身影。

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潤滑油添加劑產業鏈

二、什么在驅動,又是什么在制約

潤滑油添加劑行業如果用一句話總結,就是市場規模又大又成熟,還能穩定增長。

我國汽車保有量的增加為添加劑點了一把火,2012-2018年七年時間,添加劑需求量從400萬噸增長到442萬噸,市場規模增加到143億美元(接近千億人民幣的市場)。而且據機構預測,2023年,添加劑的需求量將一路攀升至543萬噸。

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添加劑市場規模增長情況(中國知網)

即便這兩年汽車保有量的增速已經與五年或十年前不可同日而語,但是隨著汽車總里程數增加,潤滑油需求還是有穩步增長的空間。

不僅如此,按照綠水青山就是金山銀山的思路,國六排放標準的出臺讓添加劑玩家們樂開了花(去年下半年開始所有車輛已經執行國六a標準,明年7月開始就是國六b)。怎么講?這讓玩家會更加專注研發高品質的潤滑油,而高級別的潤滑油又會提高添加劑的用量,同時這對尾氣處理裝置至關重要。

向高端市場進攻,就是結構性的機會!

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排放標準一浪超過一浪

說到這你可能也感受到了,添加劑雖在潤滑油中比例不高,但還是有著很高的技術壁壘的。因為本身下游的市場就是多樣化的,這也讓不少國內中小添加劑玩家們望門興嘆,有著長年行業深耕的玩家就很容易建立自己的護城河。

而且添加劑玩家要獲得潤滑油廠商的“芳心”,也需要長時間的認證過程,一旦走入“婚姻”殿堂,基本不再出現感情破裂,這對于新晉者也是很不友好的。

三、四大天王,齊聚一堂

說起這條賽道的玩家,很明顯呈現“二八定律”,四大潤滑油添加劑公司(路博潤、潤英聯、雪佛龍奧倫耐、雅富頓)占據全球 85%左右市場,而且都來自美國,而且產品門類都特別豐富。走自己的路,讓別人無路可走。

要論他們的成長之路,也都是經歷了多次兼并重組,大魚吃小魚的故事在這里尤為引人注目。

而我國的自主玩家們主要還是在中低端產品內卷,高端產品還是需要一定的進口才能滿足需求。被稱為A股潤滑油添加劑第一股的瑞豐新材(300910)也出現了40%以上的單季度業績下滑,想要從低端走向高端(比如復合添加劑),并沒有那么簡單。

現在的低谷,未來回頭看可能就是機會。因此,潤滑油這個賽道,是可以慢慢等的,這依舊是一個從初級產品向高端產品升級的過程。目前誰在國內市場占有率高,誰就是贏家。

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